富途证券华泰策略 A股交易型资金热度仍在

上周A股放量，交易性资金的活跃提供了A股增量资金支撑：1）交易型资金或为主要增量资金，上周融资余额突破2020年以来高点，资金活跃度创2025年新高；截至7月27日，私募基金当月备案产品数量创年内同期新高，远期增量资金或仍有支撑；2）配置型资金热度小幅回暖，7月中旬以来，公募基金仓位出现回升迹象，被动配置型外资净流入规模创去年10月初以来最大单周净流入，但宽基ETF持续净流出A股，而港股ETF净流入相对强势；3）方向上，上周资金共识布局科技、医药中低拥挤度板块，如医疗器械、AI中国产算力链等。

交易型资金热度仍位于相对高位

上周交易型资金热度持续回升：1）融资连续五周净流入，融资余额突破2020年以来高点，资金活跃度突破2018年以来常态区间（7%-10%），创2025年以来新高，但相比2024年10月中旬11%的高点仍有空间；2）散户资金净流入意愿回升，个人投资者占比更高的行业ETF连续四周净流入，此外我们关注到近期债基赎回规模增加，投资者关注其资金流向，我们认为目前债基的赎回主要是理财等资管机构进行预防性赎回，居民端资金尚未从理财或债基大规模流出，存款搬家规模相对可控；3）截至7月27日，私募基金备案产品数量创年内同期新高，远期增量资金或仍有支撑。

外资成交金额升温，被动配置型外资为净流入主力

陆股通成交金额近期升温，相比上上期，上期（7月16日-7月23日）配置型外资持续净流入，结构上，主动配置型外资仍在净流出，其中专注中国市场基金流出最多，全球新兴市场基金继续流出。被动外资流入激增，创去年10月初以来最大单周净流入。仓位视角，截至7月初，主动配置型外资对A股仓位相对分化，全球、新兴市场配置型基金相比6月初加仓A股，但部分地域配置型外资，如亚洲除日本基金，A股仓位环比6月有所回落。

市场布局科技、医药中低位方向

方向上，上周后半周各类资金在科技、医药达成共识：1）融资资金净流入医药、电子；公募基金在医药、电子中仓位环比明显回升；2）资金共识流入科技、医药中的低位板块，如医疗器械、AI中国产算力链等方向，对前期涨幅较高的创新药、海外算力链关注度回落，高切低仍是市场交易特征。

各类资金边际变化一览

散户资金：上周资金净流入100亿元，净流入有色金属、非银金融、基础化工等行业，净流出医药生物、银行、汽车等方向；

杠杆资金：上周净流入447亿元，交易活跃度回升至10.4%，净流入有色金属、医药、机械等行业，净流出食品饮料、交通运输、石油石化等行业；

公募基金：上周普通型、偏股型基金权益仓位环比小幅回升，新发强度回升；

外资：EPFR统计，7月16日-7月23日，配置型外资转向净流入80.3亿元，其中主动配置型外资净流出14.6亿元，被动配置型外资持续净流入95亿元。截至7月初，全球、新兴市场配置型基金相比6月初加仓A股；

ETF：上周股票型ETF净流出18亿元，其中宽基ETF净流出112.90亿元，建筑、有色金属、建材、基础化工等行业净流入居前。

风险提示：1）估算持仓模型失效；2）数据统计口径有误。

每周资金面概述

各类主力资金行为周观察

散户资金上周净流入99.9亿元

散户资金上周净流入99.9亿元。(1)数量角度，6月新增开户数165万户，环比2025年5月有所提升；(2)流量角度，2025年7月17日以来，散户资金转向净流入；(3)方向角度，上期散户资金净流入有色金属、非银金融、基础化工等行业，净流出医药生物、银行、汽车等方向。

上周融资资金净流入447亿元

融资资金上周净流入447亿元，融资交易活跃度边际回升。(1)上期融资资金流入447亿元，(2)融资交易活跃度环比回升至10.44%，(3)上周市场平均担保比例为281.7%，环比回升，(4)结构上，融资资金净流入有色金属、医药、机械、电子等行业，净流出食品饮料、交通运输、石油石化等行业。

公募新发强度回升，存量公募基金仓位环比小幅回升

上周新成立偏股型基金194亿份，新发强度回升，存量基金中，股票/混合基金权益仓位环比小幅回升。

上周ETF净流出18亿元，宽基ETF净流出113亿元

上周股票型ETF净赎回43亿份，净流出18亿元，其中宽基ETF净流出112.90亿元，净流出有所收窄。分板块来看，周期、公共服务板块净流入规模居前，行业中建筑、有色金属、建材、基础化工等行业净流入居前。

6月，私募证券投资基金备案数量创年内新高

6月共有1100只私募证券投资基金完成备案，创下年内月度数据的次新高，环比增长26.44%。今年上半年，新备案私募证券投资基金数量达到5461只，较去年上半年同比增长约54%，较去年下半年环比增幅超过100%。

长线资金入市比例分化

险资入市比例分化。截至2025Q1，财产险公司中权益资产占资金运用比例为15.80%，环比24Q416.33%小幅回落，人身险公司中权益资产占资金运用比例为13.09%，较24Q412.50%小幅回升。

北向资金交易额环比小幅回升，配置型外资持续净流入

上周北向资金日均交易额回升至2313.5亿元。以EPFR统计的配置型外资中，2025.07.17-2025.07.23，配置型外资转向净流入80.3亿元，其中主动配置型外资净流出14.6亿元，被动配置型外资持续净流入95亿元。截至7月初，主动配置型外资对A股仓位相对分化，全球、新兴市场配置型基金相比6月初加仓A股，但部分地域配置型外资，如亚洲除日本基金，A股仓位环比6月有所回落。